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1zplay电竞比分网观察:基本面利空 下半年PP难有较大涨幅

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2017-06-16 13:10:00

  

在全球化的背景下,世界经济的联系愈加紧密。美联储进入加息周期,其他经济体将受到一定的打压,大宗商品亦将深陷魔咒。国内制造业、消费等对经济的拉动作用减弱,国内PP上半年行情低迷,下半年在美联储两次加息的预期下,大宗商品走势依旧堪忧。

供需矛盾凸显 上半年行情低迷

2017年上半年PP市场行情呈现直线下滑的走势,以镇海炼化T30S为例,价格从13日的9275/吨跌至20176月底的8300/吨,跌幅高达10.5%。在2017年上半年中,仅在5月有一波小反弹,但力度不大。

                 1 2016-2017年国内PP拉丝料价格走势图

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数据来源:中国塑料信息库

据笔者了解,2017年上半年PP深陷跌势是由以下几个利空因素合力作用的结果:

1)上游原油弱势震荡 难以形成强有力的支撑

在1-2月,WTI的均价为53美金/桶,在此阶段国内PP价格也处在相对高位。但在3-6月期间,国际原油在利比亚和美国原油持续增产、美国原油库存创历史新高,美联储加息等利空因素的打压下,上游原油在50美金/桶上下震荡,在此阶段WTI跌破50美金/桶大关的时间亦有46天。上游原油弱势震荡,难以对PP价格形成强有力的成本支撑,国内PP市场行情随之震荡下行。

2)年后库存居高不下 市场气氛低沉

春节过后,下游制品企业订单不足,开工率恢复缓慢,原料消耗进程缓慢,企石化库存高企, 2月15日至5月10日,石化聚烯烃库存一直在80万吨以上,甚至超过2/3的时间库存高达90万吨以上。在库存压力下,国内PP市场供需矛盾凸显,一直处于买方市场,导致国内PP市场行情直线下滑。

年后PP市场一直处于去库存的状态。直到5月10日之后,库存才出现快速下降现象。在短短13天内,库存就由92万吨下降至5月23日的最低点的71万吨,下降幅度高达31.43%。这得益于上游原油高位盘整的支撑,加上适逢PP生产企业进入装置检修小高峰,让石化库存有所回落,也共同促成了PP拥有一波小反弹。

随着端午假期的到来,国内库存再度高企,重新增加到85万吨以上,国内PP市场行情随之结束反弹掉头向下。库存的居高不下,打压市场信心,市场气氛低沉,交投僵持,市场价格不断下滑。

2 2016-2017年聚烯烃石化库存

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数据来源:中国塑料信息库

3)下游需求低迷 供需矛盾凸显

上半年是PP需求的传统淡季,下游企业开工率普遍不高,但2017年表现尤为突出。从图3可看出,年后PP下游有明显的推迟开工现象。特别是注塑,2月份开工率仍维持低位,直至3月才恢复正常,这也造成了上半年PP库存急剧上升,PP市场价格亦承压下滑。

3 2016-2017年国内PP下游开工率统计图

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数据来源:中国塑料信息库


缺乏利好 下半年PP区间震荡

国内外环境转变压制大宗商品

美国加息节奏加快。美国今年的加息节奏明显加快,此前两年都是每年年底 加息一次,而今年从3月就开始加息,从期货市场来看,目前预测今年还有两次加息,而且6月份加息的概率仍在80%以上,意味着6月份加息是大概率事件。美金走强将对大宗商品形成打压,因此下半年大宗商品的走势不会太强。

年后我国不断收紧银根,货币持续偏紧,“加息”周期开始。目前,无论是从经济还是通胀走势来看,均出现见顶回落迹象,从过去的经验来说货币政策将会趋向宽松。但今年以来恰好相反,与CPI连续走低相反的是货币利率持续走高,而中国央行已经连续两次上调逆回购招标利率,相当于已经在金融市场开始了加息周期。这将抑制国内资金过热,流向金融市场的钱也将减少。

上游原油走势堪忧

中东局势不稳,沙特、利比亚等海湾七国与卡塔尔解除外交关系,减产协议虽然延长但不确定性太多。美国页岩油不断开采,原油产量持续增加,库存不断刷新历史记录。总体而言,下半年国际油价缺乏上涨动力。

供需矛盾令市场担忧

按照排产计划,下半年国内将有PP566.4万吨的新装置投产。(详见表1)截止当前我国PP装置总产能为2071万吨/年,若按2017年排产表全部投产,则PP的产能将增长1.13%,届时国内总产能将高达2637万多吨,PP供应量将大幅上升,市场或陷入产能过剩。

1 2017年下半年PP装置投产计划表

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数据来源:中国塑料信息库

下半年“金九银十”、“双十一”等时间段是PP的需求旺季,但近几年旺季不旺已成常态,下游需求的增加不能寄予厚望,而供应将继续增加,供需矛盾或逐渐加大。因此,下半年即使是PP的旺季,但供需矛盾仍令市场受压,或遏制PP的涨幅。

综上所述,2017年下半年美国加息将遏制大宗商品上涨,国内银根收紧,金融市场拉涨难度较大;国际原油存在较多利空因素,下半年油价走势偏弱;国内PP计划投产新装置较多,或引发产能过剩的担忧。利空频发,下半年国内PP市场涨幅有限,或区间震荡为主。(1zplay电竞比分网行情分析师:王朦)

                                       (个人观点,仅供参考)

                           

 


责任编辑:王朦
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